股配所浙江多家银行密集下调存款利率，什么信号？

近日，个别地区城农商行密集调整存款利率引起市场关注。据第一财经记者了解，近期浙江当地多家银行有对定期存款利率的下调动作，部分银行调整了挂牌利率上浮后的执行利率，也有部分银行更新了挂牌利率。

进入下半年，市场密切关注增量货币政策取向，上述信息引发猜想。不过，受访人士普遍认为，上述调整仅为区域性自律机制调整，不应理解为降息前的信号。

浙江地区银行密集下调利率

7月21日，温州银行在官网发布关于调整人民币存款利率的公告。22日起，该行3个月、半年、1年、2年期定存利率分别为1.1%、1.3%、1.4%、1.55%；3年期定存利率为1.75%。

同日，建德农商银行发布公告，宣布自22日起调整人民币存款挂牌利率。相较于去年8月披露的存款利率表，除6个月期个人定存利率下调5个基点（BP）外，该行其余期限个人定期存款利率均下降10BP。其中，2年、3年、5年期定存调整后利率分别为1.35%、1.56%、1.6%。同期，零存整取、通知存款、协定存款利率也有所下调。

椒江农商银行也于近日官方发布新的存款利率定价表（2026年7月22日执行）。最新定价表显示，该行3个月、6个月、1年期定存利率均为在基准利率基础上下调20BP，对应执行利率分别为0.9%、1.1%、1.3%，较去年5月公布的利率表分别下调了20BP、20BP、15BP；调整后2年、3年、5年期定存利率则分别为1.35%、1.6%、1.5%，较前期均下调20BP。

据国联民生证券统计，7月22日跟踪到部分浙江地区银行下调部分品种存款挂牌利率。另据记者了解，近期浙江部分头部城商行的存款执行利率也有动态松动。有杭州地区城商行工作人员表示，近期同业或均有存款利率调整，只是时间有早有晚。

据宁波银行杭州某支行工作人员介绍，该行3年期定存利率较上月略降，最新利率为1.75%（5万元起存），5年期定存利率维持1.6%不动，其他期限定存品种近期无调整。“上周3年期定存还有少量1.85%的额度，但需要预约‘抢额度’。当时是有活动，现在额度用完活动结束了。”该工作人员表示。

杭州银行杭州某支行工作人员称，该行本周下调了3年期定存利率，20万元起存利率由1.86%降至1.85%。另有稠州银行当地分支机构工作人员表示，该行3年期普通定存利率在本周三（22日）由1.75%降至1.7%，5年期品种则继续与3年期利率持平。

还有南京银行杭州分支机构工作人员表示，该行3年期定存利率近期已经分别下调至1.85%（20万元起存）、1.8%（1万元起存），较前期低了5BP。不过，该行另一家分支机构工作人员称，该行3年期定存利率此前分为三档，即50万元起存为1.9%，20万元起存为1.85%，1万元起存为1.8%，近期只是取消了第一档高息产品，后两档利率实行已有一段时间，近期未做调整。

不过，在普通定存利率调整的同时，部分银行的优惠利率产品并未取消。稠州银行上述工作人员表示，该行将在明天（25日）新发行一期利率1.9%（20万元起存）的3年期定存产品，但此次发行额度较上周有所下降，同样需要到柜台办理。

为何调整？

进入下半年，市场密切关注增量货币政策取向。作为城农商行较为密集的省份，浙江地区银行上述动作引发部分市场猜想，包括其他省份会否跟进、是否为全面降息前奏等。不过，多位受访人士对记者表示，上述调整仅为正常的区域性自律机制调整，无需过度解读。在利率市场化背景下，其他地区的利率自律机制也会有类似动态调整，只是未被集中关注。

“我们跟踪了200家银行存款挂牌利率，基本每个月都有调整，目前各省有各省的自律机制调整，差异很大，可能是动态调整趋同。”在国联民生证券银行业首席分析师王先爽看来，近期浙江区域部分城农商行密集调整存款利率无需特殊看待。

“这并非全面降息信号，而是源于区域性自律机制调整。此次调整范围仅限浙江省内部分城商行与农商行，由地方自律机制下发通知，将2年、3年及5年期存款利率上限各压降5个基点，并于22日执行，不涉及大型商业银行及股份制商业银行。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对记者表示，存款利率调整本就存在显著的区域、银行及时间差异——大型银行往往先行调整，中小银行因负债压力与区域竞争格局不同，通常在数月后跟进补降，这种“大行先行、中小行跟进”的传导节奏是市场化定价的常态。

央行曾在2024年第二季度货币政策执行报告中设立“建立健全由市场供求决定的存贷款利率形成机制”专栏，提到目前存款利率已主要由金融机构自主调整，辅之以行业自律来保障理性有序竞争。2013年9月，央行在逐步放松利率管制的同时，借鉴成熟市场利率市场化改革经验，指导建立市场利率定价自律机制，以行业自律的方式维护市场竞争秩序，保障利率市场化改革有序推进。由于存款同质化高，竞争存款主要靠价格，为避免无序恶性竞争，目前仍通过行业自律的方式对银行存款利率进行上限管理。金融机构可在自律上限范围内自主确定存款利率。

2022年4月，央行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，帮助金融机构和市场更加适应和习惯存款利率市场化调整。此后，国有大行已7次主动下调存款利率，且主要路径为“大行带头——股份行紧随其后——中小银行陆续跟进”。

在业内人士看来，在“全国-省级”市场利率定价自律机制尤其是存款利率市场化调整机制下，存款利率的动态调整实为常见操作。在今年一季度货币政策执行报告中，对于下一阶段货币政策主要思路，央行提到，要“更好发挥市场利率定价自律机制作用，有效落实各项利率自律倡议，对一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，维护市场竞争秩序”。

国联民生证券最新报告显示，此轮下调后，样本浙江区域银行存款挂牌利率均值处于各省中间位置，但仍高于可比发达省份。其中，浙江9家样本城商行个人3年、5年期定存挂牌利率均值分别为1.539%、1.525%；农商行个人3年、5年期定存挂牌利率均值分别为1.519%、1.514%。

并非降息信号

在董希淼看来，此次浙江案例正是中小银行在地方层面完成跟进的正常表现，是技术性微调而非政策转向，更不代表新一轮全面降息潮开启，市场若将其误读为总量宽松信号则属过度反应。王先爽表示：“存款挂牌利率调整可能不能理解为降息前的信号。”

财通证券固收分析师孙彬彬也在报告中指出：“本次存款利率下调主要集中在浙江的区域性中小银行，并不是重要的标志性事件，也与政策利率关系不大。因此，并不意味着降息。而且从2024年‘9·24’以来，降息基本对应一揽子增量政策，但目前的导向还是要用好存量政策，因此短期内降息的可能性不高。”

“由于存款市场竞争激烈，实际执行中，很多银行的定期存款和大额存单利率接近自律上限。这在一定程度阻碍了市场利率有效传导，存款利率难以跟随市场利率变化。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。”央行2022年第一季度货币政策执行报告指出。

孙彬彬表示，从定价机制上看，存款利率定价需要参考10年期国债收益率和1年期LPR，而LPR的决策需要按照“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”，其中市场利率就包含了存款利率，因此LPR与存款利率之间似乎互为因果，也即政策利率与存款利率之间互为因果。

孙彬彬认为，2022年以来的存款利率调整与降息节奏基本类似，但真正有锚定作用的是大行下调存款利率，中小行的下调具有滞后性且其调整具有季节性特征，例如存款压力大时可能上调存款利率，反之则下调。

他结合2022年以来的几次利率调降指出，缓解净息差下降是存款利率下调的主要驱动因素，而货币信贷状态影响调整幅度。“其一，净息差持续下降是根本约束。其二，货币、贷款增速不构成触发条件，但可能影响调降的幅度与紧迫性。整体来看，调降前资金活化程度处于相对较弱水平。此外，信贷强弱可能影响存款利率的调降幅度。”

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