本文为A股电力板块2025年度业绩预告客观梳理与行业逻辑分析，所有数据、公司公告、政策文件均来自上市公司官方披露、国家发改委、国家能源局公开信息，不构成任何投资建议、股票推荐、买卖操作指导或收益承诺。股市有风险，投资需谨慎，投资者应独立判断、理性决策。
各位关注A股市场的朋友，近期电力板块的业绩表现，可以用冰火两重天来形容。随着2025年年度业绩预告陆续披露，不少电力上市公司交出了全年“成绩单”，整体呈现出明显的分化格局：一部分企业盈利稳步提升、实现大幅增长；另一部分企业则面临盈利下滑，甚至出现亏损。就连行业内体量较大的中国神华，也出现了业绩同比下降的情况。
很多普通投资者都看不太明白：同样是做电力相关业务，为什么有的公司大赚，有的公司却出现亏损？火电企业的盈利状况为何明显好转？新能源发电企业又受到了哪些影响？今天这篇文章，就用大白话、真实数据、官方政策，把电力板块业绩分化的来龙去脉，完整、客观、通俗地讲清楚，不夸大、不误导、不荐股，只做客观科普。
截至2026年3月初，A股电力板块已有多家上市公司发布2025年度业绩预告。从已披露的信息来看，整个板块没有出现普涨或普跌，而是呈现出增长、下滑、亏损并存的格局，盈利差距被明显拉开。根据多家正规财经平台梳理统计，业绩预增与业绩下滑、亏损的企业形成鲜明对比，也让市场对电力行业的盈利逻辑有了新的认识。
在业绩增长的企业中，有8家公司表现尤为突出，不仅净利润规模超过1亿元，同比增速也保持在较高水平，成为板块内的亮点。这些公司包括晋控电力、建投能源、大唐发电、上海电力、南网储能等业内代表性企业。
从具体数据来看，晋控电力预计2025年实现净利润1.55亿元至1.95亿元，同比增长383%至508%，盈利水平较上年同期大幅提升；建投能源预计净利润约18.77亿元，同比增长253.38%，盈利增幅显著；大唐发电预计净利润68亿元至78亿元，同比增长51%至73%，保持稳健高增；上海电力预计净利润25.11亿元至29.88亿元，盈利规模可观；南网储能预计净利润约16.97亿元，同比增长50.65%，经营状况持续向好。这些企业凭借自身业务结构优化、成本控制改善等因素，在2025年实现了高质量的业绩增长。
与高增长企业形成对比的是，另一部分电力相关公司则面临经营压力。根据业绩预告，有8家公司净利润同比出现下滑，其中6家公司出现净利润亏损，经营承压明显。这部分企业中，包括ST合纵、广西能源、长源电力等。
长源电力预计2025年亏损6500万元至9700万元，净利润同比下降幅度超过109%；广西能源预计全年亏损1.95亿元，盈利状况较上年明显恶化。这种高增长与业绩下滑、亏损并存的局面，让很多投资者感到困惑，也直观体现出电力行业内部的结构性变化。
那么，为什么火电企业在2025年成为业绩改善最明显的群体？核心答案就在于煤炭价格。对火电企业来说，燃料成本是最主要的支出项，长期占总成本的70%以上，煤价的高低，直接决定火电企业的成本压力和盈利空间。
2025年，国内动力煤市场供需格局发生明显变化，煤炭供应总体充足，市场价格出现较为明显的回落。据行业权威数据统计，2025年秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价，同比下降幅度约18.47%；有专业机构测算，2025年1至8月，火电企业燃煤采购成本同比降幅达到32%左右。煤价下行，直接降低了火电企业的度电成本，每省下一笔燃料成本，就转化为企业的利润空间。
多家火电龙头在业绩预告中明确提及，业绩增长的主要原因就是煤炭价格下降，燃煤采购成本减少。晋控电力、建投能源、大唐发电等企业，均将燃料成本下行作为盈利改善的核心因素。对于以火电为主营业务，或火电业务占比较高的企业来说，成本端的明显改善，带来了实实在在的盈利红利，这也是火电企业在2025年普遍实现业绩高增长的根本原因。
水电企业的业绩逻辑，则与火电完全不同，更偏向靠天吃饭。水电企业的发电量，高度依赖流域来水情况，来水丰枯直接影响发电量和营业收入。2025年，国内不同流域来水情况差异较大，导致水电企业业绩出现明显分化。
南网储能业绩实现较好增长，主要原因就是调峰电站来水情况较好，发电量同比增加，带动盈利提升。而部分来水偏枯的流域，对应水电企业发电量减少，营收与利润自然受到拖累。行业龙头长江电力，凭借强大的流域统一调度能力，保持了业绩整体稳健，但上游部分电站仍受到来水偏枯影响，发电量有所减少。可以说，水文气候条件，是决定水电企业年度业绩的关键变量。
2025年对电力行业影响最大的政策变量，来自国家层面的市场化改革。2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，即发改价格〔2025〕136号文，这份文件对新能源行业的盈利模式产生了深远影响。
文件明确规定，新能源项目（风电、光伏）上网电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易形成上网电价，不再延续以往固定电价兜底的模式。这标志着新能源发电全面进入市场化竞价时代，新能源企业需要和煤电、水电等主体同台竞价，市场竞争显著加剧。
政策落地后，部分地区新能源上网电价出现下行，对新能源业务占比较高的企业形成冲击。电投绿能在业绩预告中说明，受新能源全电量入市、电力现货市场试运行影响，结算电价同比降低，叠加限电率升高、利用小时数下滑，净利润同比下降50%至60%；粤电力A也提到，电力市场竞争加剧、政策调整，导致上网电价同比下行，对营业收入形成压力。尽管部分企业燃料成本也有所下降，但难以完全抵消电价下行带来的影响。
在这一轮电力板块业绩分化中，中国神华的表现格外受关注。作为行业内大型能源央企，中国神华预计2025年实现归母净利润495亿元至545亿元，同比下降2.3%至11.3%。很多投资者疑惑：煤价下跌利好火电，中国神华也有火电业务，为何业绩反而下滑？
核心原因在于，中国神华的核心主业是煤炭生产与销售。公司在公告中明确表示，业绩下滑主要受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，也就是煤炭业务出现“量价齐跌”。尽管其发电业务受益于煤价下行，利润有所增长，但增长幅度不足以弥补煤炭主业的盈利下滑。这一案例清晰说明，在能源产业链不同位置，面对同样的市场变化，企业最终的经营结果可能完全相反。
除了新能源企业受市场化改革影响、水电企业受来水影响外，还有部分企业因多重因素导致业绩下滑或亏损。例如，部分区域长协煤兑现率不足、机组检修成本上升、新项目投产初期成本较高等，都会导致燃料成本降幅不及预期，进而影响盈利。长源电力在解释亏损原因时，就提到发电量及售电均价同比下降，多重因素叠加导致经营承压。
整体来看，2025年电力板块的业绩格局，是由三大核心力量共同塑造的：第一是煤炭价格持续回落，为火电企业释放成本红利，带来显著盈利弹性；第二是新能源上网电价市场化改革，推动行业从固定电价转向市场竞价，短期带来转型阵痛；第三是水文气候差异，决定水电企业发电量与盈利水平。
这三大因素交织作用，最终形成了电力板块“有人欢喜有人愁”的分化格局。当我们结合公司公告、行业数据、国家政策再回看业绩榜单时，就会发现这种分化并非偶然，而是行业成本结构、资源禀赋、政策导向共同作用的必然结果，也标志着电力行业进入更加精细化、市场化的发展阶段。
未来，我国电力行业将持续朝着安全保供、绿色低碳、市场化运行的方向高质量发展，火电将更好发挥兜底保供作用，新能源在市场化机制下逐步提升竞争力，水电、储能等多元电源协同发展，整个行业将更加稳健、规范、可持续。普通投资者也应理性看待行业分化，以官方信息和真实业绩为依据，客观认识行业规律。
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